One体育One体育的需求，都在宠物那边有直接的“对标”。宠物在欧美被视作“家庭成员”，就催生了一个涵盖宠物食品、宠物玩具、宠物医疗乃至

　　比如在美国，约67%的家庭至少拥有一条宠物。2020年，美国整个宠物行业的规模达到了580亿美元。

　　这580亿美元的蛋糕，有相当一部分是被中国跨境电商和出口贸易企业分走了。

　　一些中国企业在亚马逊、eBay、沃尔玛等电商渠道，以及Petsmart、Petco等宠物用品连锁店销售产品， 最终实现了上市的梦想。

　　今天我们主要谈谈源飞宠物。它是一个典型的出海型企业，2019-2021年，源飞宠物95%左右的收入来自海外，其中北美和欧洲占了大头。

　　源飞宠物Q3财报显示，在2023年的前9个月，营收额约为7.3亿，扣非净利润约为1.02亿元。

　　其中，宠物牵引用具占了大头，2020年，一年曾卖出了2650多万件（条），而在2021年贡献了约6.13亿元的收入。

　　宠物牵引用具当之无愧是源飞宠物的拳头产品。源飞钻到宠物牵引用具里，本着“一米宽一万米深”的精神，极致地挖掘出这一产品的潜力。

　　源飞宠物推出了款式众多，花样丰富的宠物牵引用具，包括尼龙基本款、印花系列、尼龙反光款，甚至有装点节日喜庆气氛的“节日系列”，这是因为欧美人普遍将宠物当成家庭成员了，在节日时，也要专门给宠物用上喜庆色彩的牵引绳。

　　目前市场上的宠物食品大致可可分为宠物主食、宠物零食和宠物营养品三大类别。源飞宠物涉足了其中几个垂直品类。

　　在销售渠道方面，源飞宠物采用了“ODM贴牌销售+自有品牌直营”的模式，其中ODM模式贡献了大部分收入。其主要市场为北美洲和欧洲，同时覆盖亚洲和南美等。

　　在北美洲，源飞宠物的线上渠道主要以亚马逊（Amazon）为主，而线下渠道主要是美国宠物用品零售巨头 Petco 、PetSmart、塔吉特、沃尔玛等。

　　在亚洲，与利丰集团、KOHNAN、CAINZ合作。在欧洲，源飞宠物则主要与知名的宠物用品连锁店Pets at Home 、B&M、家乐福、Fressnapf、LIDL等渠道进行合作。

　　目前，源飞宠物的短板之一是客户集中度较高。2021年，前五大客户占公司营业收入的比重达到了74.34%，其中，PetSmart、PetCo，以及Walmart，均位列源飞宠物的前五大客户。

　　这突显了源飞宠物对大客户过于依赖，同时自营终端品牌建设相对滞后，销量还相对较小，公司营收命脉主要拿捏在渠道商手上。

　　2018年9月，美国对我国挥舞“贸易制裁”的大棒。美国对我国出口的2000亿美元商品加征10%的关税One体育。

　　在加征关税清单目录里，就包括源飞出口到美国的宠物牵引用具和咬胶。其中，宠物牵引用具是源飞的主打产品。

　　关税提高，一般情况下，美国客户会将关税负担转移到源飞宠物身上。按照正常逻辑，在这种情况下，源飞宠物不得不降价。

　　然而，数据显示，源飞宠物不仅没有降价，反而在2019-2021年，其宠物牵引用具和宠物零食的销售单价一直上涨。前者从12.8元/件上涨到15.81元/件，后者从3.63万元/吨上涨至4.23万元/吨。

　　同时，源飞宠物的毛利率已经在反弹。公司毛利率从2019年的27.42%下降至2021年的22.8%。但在2022年上半年毛利率反弹回25.86%。

　　这是因为，源飞宠物2019年至2020年上半年，开始在柬埔寨设立子公司，并建立了两大生产基地。

　　把工厂设在柬埔寨，首先是人工成本较低，最重要的是柬埔寨出口到美国的产品无需加征关税，因为这些产品变成了“柬埔寨制造”。

　　源飞在海外的子公司一家是柬埔寨莱德公司，主要生产公司的主导产品宠物牵引用具，另一家公司为柬埔寨爱淘，主要以生产宠物零食为主，两家公司合计占地面积约11.5万平方米，拥有柬埔寨籍员工约两千余名，中方员工约六十名，年满产值合计可达7亿元。

　　2021年，柬埔寨两个子公司贡献了巨大的收入，占到了源飞宠物营收的比例达到40%。由此看来，源飞的这一布局是正确的。

　　2009 年至 2022 年，全球宠物（猫狗）数量持续增长，从 6 亿只上升至 9.3 亿只。

　　2018 年至 2022 年，全球宠物行业市场规模（不含宠物服务市场）从 1275 亿美元增长至 1713 亿美元，复合年均增长率达 7.7%。

　　其中，美国、欧洲等发达国家和地区的宠物市场经历了 100 多年的发展，已经很成熟了。

　　其中，美国是全球最大的宠物消费市场，宠物相关产品在Petsmart、Petco等大型宠物产品连锁店以及Walmart、Target等大型连锁零售商等渠道销售。

　　美国宠物用品协会（APPA）的调查数据显示，年轻一代和老一代宠物主人目前总体数量相当，Z 世代和千禧一代宠物主人的数量首次等于全国 X 世代和婴儿潮一代宠物主人的数量，刺激了宠物经济的发展。

　　欧洲与美国类似，欧洲宠物相关产品在Fressnapf、Pets at Home 等宠物产品连锁店以及 B＆M、家乐福等大型连锁零售商等渠道销售。